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投资者持有的现金规模创纪录 风险资产还有更多上涨空间?-亚洲挑战者杯

Choyee  |  2020/7/16 6:00:3756

  原标题:投资者持有的现金规模创纪录,风险资产还有更多上涨空间?

  在疫情引发的市场动荡期间,投资者积累了1万亿美元的现金资产,可能将决定风险资产反弹的持续时间。

  美国的货币基金资产已经从纪录高位开始缩减。据美国投资公司协会(Investment Company Institute)数据,在经历了四周的资金外流之后,大约1050亿美元资金已经退出,这是三年多以来流出最长的一次。这一转变恰逢经济复苏的新迹象,将标普500指数推升至2月以来的最高水平,以及随着美亚洲挑战者杯联储支持债市,资金以历史性速度涌入固定收益交易所买卖基金(ETF)。

  很多事情取决于撤出几乎没有回报之现金资产的趋势是否继续下去。一方面,对于已经热络反弹的风险资产而言,这显然是一个潜在的额外燃料来源。但是随着病毒担忧再次加剧,预期很快就要大批出走可能还为时过早。德意志银行的分析表明,相对于过去的市场危机期间,对大流行病心存警惕的投资者对持有现金的态度更加顽固。

  “这表明不确定性和投资者的恐惧,”Northern Trust Asset Management的信用研究主管Peter Yi表示。“在另一方面,这让人认为所有这些现金都是潜在的火药,当情况变得更加明朗之时,可能会带来下一波风险资产上升”。

  货币市场共同基金的资产规模仍接近纪录高位4.68万亿美元,3月初时因疫情的扩散重创股市而从3.7万亿美元大幅飙升。在其鼎盛时期,超过四分之三的资金被存放在美国国债和其他政府基金中,这些基金被认为是这些投资组合中最安全的。

  今年3月,股市出现了有记录以来最快的熊市,当时由于信贷紧缩,投资者甚至抛售了所持的最优质股票,以筹集现金。此后数月,一系列紧急货币和财政措施刺激了市场。自3月23日以来,标准普尔500指数已上涨近40%,而美联储进入公司债券市场的举措也推动贝莱德公司的iShares iBoxx美元投资级公司债券ETF升至历史高点。

  规模4.3万亿美元的ETF行业也像货币市场基金一样谨慎。根据彭博社汇编的数据,固定收益ETF在2020年吸收了约830亿美元的资金,超过了股票ETF的730亿美元。股票ETF持有3.3万亿美元,而固定收益基金持有9,510亿美元。

  纽约梅隆银行首席投资策略师Alicia Levine表示:“再加上持有现金,投资者基本上对市场不乐观,或许对经济也不乐观。”“我怀疑其中一些资金将流入股市。”

  对于这么大一笔现金对市场意味着什么,现在还没有统一意见。那些对经济低迷感到紧张的投资者,正在质疑股市是否飙升得过高过快,并且决定保留更加安全的现金,而不是将钱投入市场。其他持币观望的投资者,则是在等待一个更有吸引力的资产配置时机。

  据德意志银行数据显示,尽管美股大幅反弹,投资者的整体股市持仓仍处于十年来最低水平。由Parag Thatte领导的德意志银行策略师团队在6月5日的一份研究报告中指出,新的散户投资者在先前美股遭遇抛售时跑步进场进行抄底,而大型机构投资者却只在最近才开始增加股票仓位。

  资产管理公司QMA的Ed Keon表示,货币市场账户上的资产已经积累了几十年,这一趋势在衰退期间似乎还在加速。他说,无论风险资产的回报率有多高,都不足以构成看涨的理由。

  Keon说,“如果你看看长期图表,很明显,人们愿意持有更多现金。”“在衰退结束时,你会看到一些机会,但在我看来,这不是对经济或市场乐观的主要因素。”

  投资公司Baker Boyer首席投资官John Cunnison表示,今年早些时候市场刚开始波动时,他就增加了投资组合配置里现金的比例,这是至少10年来他第一次没有全部投资股票或其他资产。坎尼森表示:“这确实证明投资组合应当更加谨慎和具有弹性。我们对投资组合里现金处于较高水平还是很满意的。”

  GMO LLC联合创始人Jeremy Grantham在写给投资者的信件中表示,目前的股市估值为历史最高水平之一,而美国经济的低迷程度却令人震惊:“每个人都能看到、并感受到这是不同的。”

  在2月份美国正式进入衰退期、结束长达128个月的历史性扩张之际,标普500指数价格为其预期收益的21.9倍,远期市盈率接近互联网泡沫时期的水平。

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