欢迎来到外汇博客网

20年银行间市场运行报告:流动性保持合理充裕 汇率政策回归中性+外汇平台监管查询

Choyee  |  2021/2/10 14:44:2034

  原标题:2020年银行间市场运行报告:流动性保持合理充裕,汇率政策回归中性

  来源:Chinamoney

  内容提要

  2020年,银行间市场流动性保持合理充裕。在新冠疫情冲击下,货币市场利率中枢在1-4月份整体下行后稳步回升,年末呈宽幅波动;债券市场对外开放成效显著,成交量同比大增;利率衍生品市场成交规模稳步上升,呈现V型走势的宽幅震荡行情。人民币汇率先弱后强,三季度快速升值后盘整至年末;汇率政策回归中性,基本面与资本市场共同影响汇率;外汇市场总成交量实现增长,外币对市场保持较快增速。2020年,银行间市场累计成交1618.2万亿元,同比增长11.2%。截至年末,银行间本币市场成员36943家,较上年末增加6597家;银行间外汇市场会员735家,较上年末增加24家。

  一、银行间本币市场运行

  1、流动性合理充裕,货币市场利率中枢下行后稳步回升

  年初针对突如其来的疫情,人民银行迅速出台各项金融支持措施,开通抗疫资金绿色通道。3月后,境外疫情扩散严重拖累全球经济,美联储、欧央行等开启货币政策宽松潮。人民银行审时度势,全力支持稳经济保就业,多措并举支持银行加大信贷投放力度,推动金融机构向实体经济合理让利,降低融资成本。5月以来,我国疫情得到有效控制,复工复产积极推进,“宽货币、宽信用”的货币政策边际调整,整体基调回归“灵活适度”,银行间市场流动性保持合理充裕。全年来看,2020年货币政策目标顺利实现,我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。

  2020年,货币市场利率中枢整体下行。年末隔夜、3个月、1年期Shibor、隔夜拆借加权利率(IBO001)较年初分别下降60、26、10和56个基点,分别收于1.09%、2.76%、3.00%和1.34%;7天品种Shibor1周、7天质押式回购加权利率(R007)和存款类机构7天质押式回购加权利率(DR007)较年初分别降低36、48和19个基点,收于2.38%、2.59%和2.46%。

  2020年,货币市场成交 1106.9万亿元,同比增长14%。其中,信用拆借成交147.1万亿元,同比下降3%;质押式回购成交952.7万亿元,同比增长17.6%;买断式回购成交 7.0万亿元,同比下降26.3%。

  2、债券市场收益率呈现先下后上的V型走势,利率波幅较大

  2020年,债券市场收益率总体呈现先下后上的V型震荡格局,收益率走势波幅较大。全年看,利率市场化进一步推进,银行间债券市场对外开放提速,外资持续进入中国债市。信用利差整体处于历史低位,但在年末风险事件的影响下再次走扩。

  利率债和高等级信用债收益率全年震荡,信用利差整体呈现类“驼峰”走势,年内出现两次走扩。截至2020年末,银行间和交易所共有143只债券发生违约,涉及的债券本金规模达 1639.9亿元。其中,银行间有109只债券发生违约,涉及的债券本金规模达1482.3亿元。2020年违约债券规模并未出现明显增长,但违约主体发生明显变化。资信等级较高的国企发生违约,对市场信心造成一定打击。年末,1年、3年、10年期国债收于2.47%、2.82%和3.14%,较年初分别上行11、9和1个基点,1年期和10年期国债期限价差缩小10个基点。国开债行情分化,1年、3年、10年期国开债收于2.56%、2.98%和3.53%,较年初上行6、7和下行4个基点。信用债波幅相对较大,中票5年期AAA、AA级收于3.79%和4.68%,较年初上行8和26个基点;AA-级收于6.85%,较年初上行38个基点。

  2020年,债券市场成交 240.3万亿元,同比增长10%,其中债券借贷成交7.5万亿元。分期限看,5年期以下、5-10年期和10年期以上品种成交金额分别为162.5万亿元、64.2万亿元和 6.1万亿元,市场占比分别为69.8%、27.6%和2.6%。此外,2020年海外资金持续增配国内债券,境外机构债券持有量由2019年底的2万亿元增长到2020年末的3万亿元,三大国际债券指数均已将中国债券纳入其中。

  3、利率衍生品成交量稳步上升,市场展现宽幅震荡行情

  2020年,利率衍生品市场成交量稳步增长,市场广度和深度继续上升。产品体系更加完善,支持货币政策传导的功能增强,服务实体经济的能力进一步提升。为配合LPR形成机制改革,交易中心于2019年推出了挂钩1年和5年LPR的利率互换合约,2020年正式上线挂钩1年和5年LPR的利率期权业务。丰富的LPR利率衍生产品为银行管理利率风险提供了有效工具,帮助金融机构更好地服务实体企业。

  全年来看,衍生品市场呈现宽幅震荡的V型走势。FR007S1Y在1.40%-2.71%区间波动,Shibor3MS1Y在1.54%-3.31%之间波动,均为深V型走势。年末,关键外汇平台监管查询指标性的1年、5年期FR007互换利率收于2.47%和2.83%,较年初分别下行18和15个基点。1年、5年期Shibor3M互换利率收于2.88%和3.34%,较年初分别下行8和6个基点。

  2020年,利率衍生品市场成交20.1万亿元,同比增长8%。其中,普通利率互换成交19.5万亿元,标准债券远期成交 4532.3亿元。普通利率互换的期限结构中,1年及以下品种成交占比为63.8%,较去年上升约2个百分点;1-5年品种成交占比7.6%,较去年下降约6个百分点;5年及以上品种成交占比28.6%,较去年上升约4个百分点。

  二、银行间外汇市场运行

  1、人民币汇率先贬后升,年末收于近两年高位

  2020年,人民币兑美元汇率弹性进一步增强,双向波动幅度有所扩大。全年走势先贬后升呈倒V型,总体升值。1月,受中美签署第一阶段经贸协议和春节前客盘结汇增加影响,人民币汇率小幅回升至6.86左右。2月至5月,境内、境外疫情轮番影响外汇市场,人民币汇率逐步走贬。5月末,国际金融市场剧烈震荡,投资者持有美元偏好明显提升,人民币兑美元汇率下探至7.18,逼近2019年最低位。6月至12月,多重利好因素支撑人民币价格,汇率稳步走升,下半年累计升值约8%。12月31日,人民币兑美元中间价和交易价分别收于6.5249和6.5398,较2019年末分别升值6.9%和6.5%。

  人民币汇率实现双向波动,交易行为理性有序。随着市场化汇率形成机制不断深化,人民币双向波动频率增加、幅度扩大;同时,各类主体的交易行为更加成熟,虽然经历疫情、大宗商品价格动荡、美国大选等冲击,外汇市场全年运行平稳。2020年,人民币兑美元交易价年化波动率为4.4%,较2019年上升0.4个百分点。日均波动范围为250bps,较2019年扩大49bps;波动的极值明显上升,2020年11月4日,人民币兑美元汇率日内振幅为1638bps。年内仅有7个交易日汇率日内波动小于100bps,日内波动大于500bps的交易日则增加至11个。市场参与者对汇率波动的接受能力提高,零售市场未出现恐慌购/结汇等行为,交易市场始终保持良好的流动性。

  外汇市场稳健发展,汇率政策回归中性。人民币汇率自6月以来进入升值通道。10月12日,人民银行决外汇平台监管查询定将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。10月27日,外汇市场自律机制秘书处公告,人民币中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用,调整后的中间价报价透明度、基准性与有效性均提高。调整远期售汇风险准备金率有利于释放合理的外汇资金需求,降低经济主体管理外汇风险的成本;中间价报价向“前一日收盘价+一篮子货币汇率”的两因素模型转化,体现了根据市场供求状况决定人民币汇率水平的定价意图。至此,两项管理政策回归中性,人民币汇率形成机制市场化改革的窗口再度开启。

  2、金融市场高水平对外开放,汇率影响因素更加多元

  在我国金融市场持续对外开放的背景下,人民币汇率的影响因素和作用渠道愈发多样。美元指数、贸易收支仍然是影响人民币汇率的主要因素,此外,市场情绪、跨境资产组合调整也会影响汇率走势。

  境内外市场联动增加,基本面与资本市场双渠道影响汇率。4月国内疫情已得到控制,企业顺利复产复工,但境外疫情扩散,国际金融市场大幅震荡。人民币汇率在国内经济基本面并未继续恶化的情况下持续走低,部分反映了市场参与者调整资产组合的结果。6-10月,中美利差走阔,人民币债券和股票市场吸引力提升,跨境资金流入量创下纪录高点。在出口超预期增长、国内投资消费动能回升等基本面因素作用下,汇率接连升破6.7和6.6关口。总的来看,金融市场对外开放的背景下,境内外资产价格传导增多,人民币汇率作为连结境内和境外金融产品的纽带,不仅是贸易支付结算价格,而且越来越多地体现人民币资产的价值。

  汇率影响因素具有时变特征,不同阶段主导因素迥异。人民币汇率市场化形成的基础上,影响汇率走势的因素此消彼长,不同阶段的宏观环境、市场预期差异使得主导因素不尽相同。2-3月人民币贬值主要因为国内疫情,居民部门受到负面影响;4-5月持续走低则是因国际金融市场动荡,投资者担忧世界经济增长前景,市场情绪整体悲观。6-8月底,国内经济复苏,境外疫情显现好转势头,同时国际市场流动性充裕,境外资金加码人民币金融市场。但与美元指数的跌幅相比,此阶段人民币汇率升值幅度并不算大,市场参与者整体持谨慎乐观态度。9-10月,中国经济率先实现增长,境外封锁措施放松使得全球产业链逐步恢复,出口部门受益;这一阶段基本面和市场情绪高涨是推动人民币快速升值的主要因素。此后,在美国大选、冬季疫情反复等多空因素的交织作用下,人民币横盘整理至年末。

  3、外汇市场总成交量实现增长,外币对市场增速较快

  2020年,银行间外汇市场实现总成交量同比增长。全年成交250.9万亿元人民币,同比增长1.7%。其中,人民币外汇市场、外币对市场、外币货币市场分别成交174.8万亿元、5.6万亿元和70.5万亿元,同比分别增长1.4%、增长69%和下降0.8%。

  外汇市场克服多重不利影响,主要交易品种成交量均实现增长。外汇即期成交8.6万亿美元,同比增长6.1%;汇率衍生品成交17.6万亿美元,同比增长1.3%。仅有外币货币市场受全球宽松流动性冲击,交易意愿徘徊在低位,全年交易量微降。

  通过机制创新和市场推广,交易中心持续培育外币对市场,进一步聚集境内外币交易市场流动性。全年来看,外币对即期共成交1693.4亿美元,同比增长31%;外币对掉期共成交5849.0亿美元,同比增长95%;外币对货币掉期共成交1.3亿美元,同比增长16%。

相关推荐

行情报价
友情链接:
  • 外汇博客网
  • 趋势跟踪策略 趋势交易法 趋势指标 趋向指标 Amazon Mall Amazon Mall Amazon Mall Amazon Mall Amazon Mall